虽然参加地块的拍卖，但是很少拿到‘地王’。”世茂股份(600823.SH)证券事务代表俞峰告诉《投资者报》记者，由于公司有一个严格的成本匡算，因此在拿地的时候更重要的是考虑成本。
低成本储地
齐鲁证券测算，与“地王”所产生的楼板价就高达每平方米几万元不同，世茂股份的楼面地价仅为每平方米1600 元左右。
招商证券对世茂股份给出了一个生动的盈利模式，称公司的核心竞争优势就在于“拿便宜的土地，卖贵的房子”。尤其在2009 年土地市场异常火爆之际，公司的土地成本更是要远低于同区域地价。
截至目前，公司在全国经济发达的长三角和环渤海湾区域包括北京、沈阳的19个大中城市的21个项目中，拥有近800万平方米的规划建筑面积土地储备。
俞峰表示，公司的土地地价比较低的原因在于倾向于体量大的项目。“如果土地价格过高，那么随之而来的是租金上涨，就不利于刺激内需。”
二三线城市扩张
去年以来，世茂股份把更多的注意力放在了二三线城市的商业地产扩张。
截至2009年底公司在19个城市拥有21项目，可结算建筑面积近800万平方米，在国内商业地产上市公司中位居第一。
俞峰认为，公司在二三线城市拿地，一是由于二三线城市的项目体量比较大，易于综合体项目开发。上海、北京等一线城市的商业环境已经相当成熟，要发展体量大的项目的地块不多。二是因为二三线城市的拿地成本比较低。
招商证券认为，2009年上市公司资产注入完毕后，集团对于公司和A股市场重视程度有了实质提升，公司的透明度在不断提高，公司土地储备在快速增长。公司年报指出“计划于未来1~2年内，将公司的商业地产土地储备增加至1000万平方米以上”。
业绩或将爆发式增长
世茂股份2009年年报现实，公司2009年主营业务收入同比增长72%至10.61亿元，净利润同比增长394%至2.06 亿元，每股收益0.176 元。
业绩增长的主要原因是公司于2009年5月完成重大资产重组后项目储备显著增加，新增的沈阳、北京等地项目在报告期内开始贡献结算和租金收入。
中银国际表示，公司全年实现合约销售面积21万平方米，合约销售额约33 亿元，略超之前制定的32 亿元的销售目标，计划2010年合约销售额达73亿元。
一位不愿透露姓名的房地产分析师继续看好世茂股份2010年的增长，由于2009年世茂股份拿了不少地，其认为2010年世茂股份仍将保持几倍的高速增长，到2010年才会把增速下降到百分之几十。俞峰则向《投资者报》记者表示，由于上市公司以前的基数比较小，因此可能会发生这样的增长情况，但具体则不好说。
受益于宏观经济回暖、消费进一步复苏及REITs即将出台等利好刺激，以世茂股份为代表的商业地产股投资机会凸显。公司目前估值优势明显，且其2009~2012年净利润增长率高达112%，大大高于板块平均水平。(记者 张东红）
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