3月28日下午，合生创展(00754.HK)对外公布2012年度全年业绩。数据显示，合生创展2012年合约销售额达116.43亿元，较去年上升17%，营业收入达99亿元港元，较去年提升24%。更重要的是，合生管理层2012年共创造了29.83亿港元的净利润。
净利润创新高的同时，合生创展的财务局面继续稳健发展。截止去年底，公司的总负债率与净资产负债率均在行业平均水平以下。同时，公司仍持有高达56亿港元的现金。债务结构保持合理。
资本市场对于这份成绩单早有预期。回顾2012年，合生创展在战略转型中步步为营，其股票在年末短短三个月内涨幅高达2.1倍。渣打银行和花旗银行大幅调高目标卖出价格，并将其作为行业首选公司向客户推荐。
外资大行的看重，显示出资本市场称出了合生创展的市场重量，向其战略转型投出了赞成票。这是过去几年来合生韬光养晦，克制了销售额排行榜上的冲动，转而追求产品附加值提升和优质资产驱动型增长的长远收益。
2013年初，“新国五条”出台，规模扩张和开发速度导向的开发商，存货和借贷堆积如山，风险又一次集中暴露。与此不同，聚焦核心价值、摆脱规模依赖的合生已经取得战略先机，积蓄了在行业分化期逆流而上的强大动能。
中速周转经营 追求高回报
2004年，合生创展成为国内第一个销售过百亿的房企；2012年，合生的销售成绩为116.43亿。但数据不能作为丈量合生的精准刻度，这是合生主动踩刹车调整的结果，公司核心价值的提升远远超出销售增长。
过去几年来，合生已经顺利走过战略转型准备期。合生将公司战略重新定义为：聚焦最具价值的核心城市深耕，聚焦最具价值的项目商业模型深耕，聚合匹配上述战略的优秀人才共创未来，构建合生特色的可持续竞争力，从而加速走向基业长青之路。
最新数据显示，在去年116.43亿元的销售额中，广东省20个在售卖物业的贡献占比47%，其次为北京地区，占比为40%，上海市场占比13%。考虑到合生有意主动控制公司的推盘节奏，合生的毛利润率持续位居高位，令同行颇为羡慕。2012年，公司毛利润率为42.7%，而环顾同行，在郁亮所谓“行业已经进入冬天”的背景下，毛利率高于30%的大型上市房企已经凤毛麟角。
这一策略体现了合生管理层对自身的准确定位。比如，在聚焦核心价值和优质资产驱动的道路上，合生与香港旗舰地产商长江实业不谋而合：在保持适度销售规模下，环渤海、长三角和珠三角三大核心区域，在核心地段，追求在一定体量规模的项目上，进行价值深耕。
提升内功 掘金一线城市群
更加难能可贵的是，合生恪守了知行合一的准则。最新的年报数据显示，截止去年底，合生共3324万平方米的土地储备都位于广东、上海与北京三大区域。其中，在北京、上海、广州合计拥有50多个开发项目，土地储备约1800万平米，领冠全行业。
在一线城市，合生有着不容同行小觑的市场价值。“地产航母”以一线城市为“航空母港”，在环渤海、长三角和珠三角三大核心经济圈领军优质地产运营。整个2012年，合生又增加了124万平方米的优质土地储备，分别位于广州、上海与惠州。
早在去年底，花旗银行就在一份专门的报告中指出，合生是一线城市新建商品房供应短缺的最大受益者，2013年可售物业价值高达450~500亿元，未来两年销售额复合增长率高达30%，在地产股中成长性突出。
一般而言，一线城市新建商品房供应短缺长期以来已经成为不争的事实。如果合生加速推盘和回笼，获得销售增长不是难事，但获得的利润将大大低于消耗的土地储备的重置成本。一线城市土地不可再生性更加突出，加速周转的结果反倒会摧毁公司价值。
正是看到优质土地的战略重要性，在稳步推进住宅开发的同时，合生在同行中率先加大商业地产投资比重。目前，大多数同行刚刚着手租售并举，但是，合生已在上海、北京、广州、天津、杭州等核心地块，开发了超过70万平米的写字楼，保有超过200万平米的商业地产土地储备。
上述财务数据尚不足以概括合生的核心价值。过去三年来，合生在内部深挖内功，提升内部管理效率与成本控制的能力，这一内部驱动力带给公司的业绩影响，已经可与优质土地战略带来的红利媲美。
2013年是合生创展成立21周年，合生开始全面梳理并沉淀成长经验，并生成公司项目运营的“基本法”。目前，合生已经完成包括住宅地产、商业地产、产业地产在内的“两书三控”全节点管控经营模型。产品定价定位、融资方案、进度节点、整盘现金流管理及成本控制等全流程管控与分析都将在“基本法”中找到实操指引。合生“基本法”是可复制的生产力，将成为合生航程中的“核动力”。
经过前几年的主动降速和调整准备，在集团成立21周年之际，合生将加快战略转型，从生产型的房地产公司过渡到投资管理公司，从国内公司过渡到国际化公司。经过此轮转型，2013年，合生从土地、资金等要素驱动型增长，转变为管理升级带来的内生性增长和资本运作的外延式扩张双引擎驱动。这也是长江实业等投资控股型公司曾经走过的路径。
合生创展集团董事局副主席张懿先生表示，“2012年，国家房地产市场调控体系日益完善，市场行为逐步规范，市场保障基本平稳。面对政府坚持宏观调控政策不动摇的市场环境，集团实现了稳步发展。于调整期，集团更加注重提升产品质量，增加产品附加值，稳步推进企业战略转型，以项目经营拓展市场，提升品牌价值，从而获取市场和社会的认可。
- 下一篇：70后成中产主力 多投资房地产
- 上一篇：首次海外发债万科国际化路径渐清晰
家装馆
- 灯饰
- 浴室柜
- 烹饪锅具
- 席梦思
- 水龙头
- 热水器
- 花洒
- 家用家具
- 地毯地垫
- 插座开关
- 置物架
- 毛巾杆
